交換是代表兩國各方之間交換一系列現金流量之間的協議的衍生工具。根據相互協議，互換在設計和構建合同方面提供了極大的靈活性。這種靈活性產生了許多交換變化，每種用於特定目的。

各方同意這種交換有多種原因：

• 投資目標或還款方案可能發生了變化。
• 在切換到新可用或替代的現金流量流方面可能會增加經濟利益。
• 可能會出現對沖或緩解與浮動率償還相關的風險。

利率換回

最受歡迎的掉期類型是普通的香草利率掉。他們允許兩方交換有利息投資或貸款的固定和浮動現金流量。

企業或個人試圖確保經濟高效的貸款，但其所選市場可能不會提供首選貸款解決方案。例如，投資者可以在浮動率市場中獲得更便宜的貸款，但他更喜歡固定利率。利率互換使投資者能夠根據需要切換現金流量。

假設保羅更喜歡固定利率貸款，並以浮動率（Libor+0.5％）或固定速率（10.75％）提供貸款。瑪麗更喜歡浮動率貸款，並以浮動率（Libor+0.25％）或固定速率（10％）提供貸款。由於信用評級更好，瑪麗在浮動率市場（0.25％）和固定速率市場（0.75％）中有優勢。她的優勢在固定利率市場中更大，因此她拿起固定利率貸款。然而，由於她更喜歡浮動率，她與銀行交換合同以支付Libor並獲得10％的固定利率。

PaulBorrows在浮動（Libor+0.5％），但由於他更喜歡固定，他進入與銀行的交換合同，以支付固定的10.10％並獲得浮動率。

福利：保羅向貸方支付（Libor+0.5％）和10.10％到銀行，並從銀行收到Libor。他的淨付款是10.6％（固定）。交換有效地將其原始浮動支付轉換為固定利率，讓他成為最經濟的速度。同樣，瑪麗向貸款人和Libor向銀行支付10％，並從銀行收到10％。她的淨付款是libor（浮動）。交換有效地將原始固定支付轉換為所需的浮動，讓她成為最經濟的速度。銀行從保羅收到的東西削減0.10％並支付給瑪麗。

貨幣交換

在貨幣市場中改變手的資本交易價值超過了所有其他市場的資本。貨幣互換提供對沖外匯風險的有效方法。

假設澳大利亞公司正在建立一個英國的利用，需要GBP1000萬英鎊。假設澳元/GBP匯率為0.5，總額達到2000萬澳元。同樣，英國的公司希望在澳大利亞建立工廠，需要澳元澳門委員會。英國貸款的成本為外國人的10％，當地人為6％，而在澳大利亞，外國人的9％，當地人5％。除了外國公司的高額貸款成本外，由於程序困難，可能很難輕鬆貸款。兩家公司都在國內貸款市場中具有競爭優勢。澳大利亞公司可以在澳大利亞佔據2000萬澳元的低成本貸款，而英國公司則可以在英國獲得1000萬英鎊的低成本貸款。假設兩個貸款需要六個月的償還。

然後兩家公司都執行貨幣交換協議。在開始時，澳大利亞公司向英國公司提供了2000萬澳元，收到了1000萬英鎊，使公司能夠在各自的外國登上業務。每六個月，澳大利亞公司向英國公司支付英國貸款的利息=（名義英鎊兌美元*利率*期）=（1000萬*6％*0.5）=英國公司支付澳大利亞公司的英鎊300,000澳大利亞貸款的利息=（名義澳元*利率*期）=（2000萬*5％*0.5）=澳元500,000。利息支付持續到換回協議結束時，此時原始的名義外匯金額將互相交換。

福利：通過進入交換，兩家公司都能夠確保低成本的貸款和對沖抵抗利率波動。貨幣互換中也存在變化，包括固定與浮動和浮動vs.floating。總而言之，各方能夠以外匯稅率對沖波動，確保改善的貸款利率，並獲得外資。

商品遞送

商品互換在使用原材料生產商品或成品的個人或公司之間是常見的。如果商品價格各不相同，成品的利潤可能會受到影響，因為產出價格可能不會與商品價格同步變化。商品互換允許收到與商品價格相關的支付，以防止定期稅率。

假設兩民進入商品交換超過一百萬桶原油。一方同意以每桶60美元的固定價格進行六月支付，並收到現有（浮動）價格。另一方將收到固定並支付浮動。

如果原油在六個月末上升至62美元，則第一方將承擔固定的（60美元*100萬美元）=6000萬美元，並從第二方獲得可變（62*100萬美元）=6200萬美元。這種情況下的淨現金流量將從第二方轉移到第一屆。或者，如果未來六個月原油降至57美元，第一方將支付300萬美元的第二方。

福利：第一方通過使用貨幣交換，實現價格對沖，鎖定了商品價格。商品互換是抵禦商品價格變化或反對最終產品和原材料價格之間傳播變異的有效套期保值工具。

信用默認交換

信用違約互換為第三方借款人違約提供保險。假設彼得買賣ABC，Inc.發布的15年延長債券，債券價值1000美元，並支付50美元的年利息（即5％，優惠券費率）。彼得擔心ABC，Inc。可能默認，因此他與保羅執行了信用違約交換合同。根據交換協議，彼得（CDS買方）同意每年支付15美元的保羅（CDS賣方）。保羅信靠ABC，Inc。準備代表其違約風險。對於每年15美元的收貨，保羅將為彼得提供保險，因為他的投資和回報。如果ABC，Inc.違約，保羅將支付彼得1,000美元加上任何剩餘利息支付。如果ABC，Inc。在15年的長債券期間沒有默認，則保羅通過將每年15美元的申請持續到彼得·彼得。

福利：CDS擔任保險，以保護貸方和債券持有人免受借款人的違約風險。

零優惠券SWAPS

與利率交換類似，零優惠券SWAP為交換交易中的一個方提供了靈活性。在固定的零優惠券交換中，固定率現金流量不定期支付，但在交換合同的成熟結束時剛剛一次。在標準交換付款時間表之後，支付浮動率的另一方不斷定期定期付款。

還提供固定固定的零優惠券交換，其中一方沒有任何臨時付款，B另一方，根據日程安排一直支付固定付款。

福利：零優惠券交換（ZCS）主要由企業使用，以對沖貸款，其中利息在到期日或銀行發行與成熟期利息款項的債券。

總返回掉掉掉換回

總回報率交換為投資者提供了擁有證券的福利，沒有實際所有權。TRS是總回報員和總回報率之間的合同。付款人通常向接收者提供商定安全的總回報，並在交換中獲得固定/浮動費率付款。商定（或引用）安全可以是債券，指數，股權，貸款或商品。總回報將包括所有產生的收入和資本升值。

假設保羅（付款人）和瑪麗（接收者）就ABCInc.頒發的債券進入TRS協議，如果ABCInc.的股價上漲（資本升值）並在交換期間支付股息（收入），保羅將支付瑪利亞那些福利。作為回報，瑪麗必須在持續時間內支付預先確定的固定/浮動率。

福利：瑪麗收到總回報率（絕對術語）而不擁有安全性並具有槓桿的優勢。她代表了一個對沖基金或銀行，這些銀行從槓桿和額外收入中受益而不擁有安全。保羅將信用風險和市場風險轉移到瑪麗，以換取固定/浮動的付款流。他代表了一個交易者，其長頭寸可以轉換為短期圍繞的位置，同時還推遲丟失或增益到交換成熟期結束。

底線

交換合同可以輕鬆定制，以滿足各方的需求。他們為參與者提供雙贏協議，包括銀行等中介人，這些內容為促進交易。即便如此，參與者應該意識到潛在的陷阱，因為這些合同在沒有法規的情況下在計數器上執行。