世界比以往任何時候都更加聯繫。隨著科學技術進步，全球各地的經濟都變得相互依存。這種相互依賴意味著在發達國家的消費者和投資者都可以獲得新興和前沿經濟體的企業。隨著新興經濟體的不斷增長，如巴西，俄羅斯，印度和中國，被稱為Bric國家，投資者正在尋求多元化的方法，以包括來自這些市場的證券。

了解新興市場

許多基金經理和個人投資者面臨的主要挑戰是如何在新興市場經濟中妥善重視其大部分業務的公司。

在本文中，我們研究了CFA研究所規定的常見方法，以及在企圖對新興市場公司進行價值估計時必須考慮的因素。

折扣現金流量分析

雖然對新興市場公司的價值放置價值的想法似乎很困難，但該過程類似於來自發達經濟的公司的估值。估值的基礎是折扣現金流量分析（DCF）。DCF分析的目的是估計投資者將從投資中獲得的資金，調整為金錢的時間價值。

雖然這個概念是相同的，但有因素需要考慮新興市場。例如，匯率，利率和通脹估計的影響是在分析新興市場公司時的擔憂，因為這些市場更有揮發性。

大多數分析師認為匯率相對不重要。雖然新興市場國家的當地貨幣可能與美元（或其他更具成熟貨幣）有所不同，但它們往往遵循國家的購買力平價（PPP）。因此，匯率的變化對新興市場公司的未來國內業務估計產生影響。儘管如此，敏感性分析可以表明當地貨幣波動的外匯影響。

另一方面，通貨膨脹在估值中起著更大的作用，特別是對於在潛在的高通脹環境中運行的公司。未來的現金流量估計名義（忽略通貨膨脹）和真實（調整通貨膨脹）術語，以中和通貨膨脹對新興市場公司DCF估計的影響。通過估計未來的現金流量，以實際和名義的術語，並以適當的速率貼現它們（再次調整必要時進行調整），如果通貨膨脹已適當佔據通貨膨脹，則得出的公司價值將合理地關閉。對DCF方程的分子和分母進行適當的調整，消除了通貨膨脹的影響。

在新興市場中計算DCF的調整

資本成本

在新興市場衍生自由現金流估計的主要障礙正在估算公司的資本成本。公司的股權成本和債務成本均實際的資本結構本身俱有挑戰在新興市場估算的投入。估計股權成本的最大困難本質上將決定無風險率，因為新興市場政府債券不能被視為無風險的投資。因此，CFA學院建議增加當地經濟與發達國家之間的通貨膨脹率差異，並將其用作發展中國家的長期債券產量的普及.1

債務的成本

債務成本可以使用發達國家的可比傳播計算與影響公司公司的公司的類似債務問題。將這些添加到導出的無風險率將提供可接受的債務稅費-計算公司債務成本的必要投入。這種方法論是假設新興市場的無風險率實際上沒有風險。

最後，工業平均水平應用於資本結構。如果沒有地方行業平均水平，則區域或全球平均水平是另一種選擇。

資本成本加權平均

包括抵達公司加權平均資本成本（WACC）的國家風險溢價改善了DCF。這確保了使用標稱數據以折扣公司未來的現金流量時應用適當的折扣率。應選擇一個國家風險溢價，以適應公司和經濟的整體情況。

在選擇國家風險溢價時，有一種艱難而快速的規則。然而，經常是個人（業餘愛好者和專業人士）將高估溢價。CFA研究所推薦的方法是在資本資產定價模型（CAPM）的背景下查看保費，確保將公司股票的歷史退貨考慮在內.2

p3>對等比較

徹底的評估，與發達經濟體的公司一樣，應包括與行業同行的公司的比較。評估公司對倍數類似的新興市場公司，即企業多個，將提供更清晰的了解業務如何相對於其行業內的其他人。如果對同齡人在同一新興經濟內競爭，這尤其相關。

底線

來自新興市場的估值公司似乎是一個艱難的事業。然而，用於發展經濟公司的基本估值方法可以適用於新興市場公司，有一些調整。

作為中國，印度，巴西等國家繼續經濟上發展並留下全球經濟的足跡，這些國家的估值公司將成為建立真正全球投資組合的重要組合。