黑暗游泳池是投資公眾無法訪問的交易證券的私人交易所。也稱為“暗池流動性”，這些交流的名稱是對完全缺乏透明度的參考。黑暗游泳池主要是為了促進由其不希望以大型訂單影響市場的機構投資者的塊交易，並獲得其交易價格不利。

黑暗游泳池有時會以不利的光線鑄造，而是實際上，他們是一個目的。然而，他們缺乏透明度使他們容易受到他們所有者和一些高頻交易員的潛在利益衝突。

黑暗池的基本原理

在20世紀80年代後期的黑暗游泳池表明，根據CFA研究所，非交易所交易最近在美國估計中變得更加流行，表明它佔2017年所有美國股票交易的40％，而估計有16％2010年，CFA還估計，黑暗池截至2014年的美國數量的15％負責

為什麼黑暗游泳池存在？考慮在非交易所交易的出現前，希望在出現前售出一百萬股XYZ股票的大型機構投資者提供的選擇。這項投資者可以：

1. 在一天或兩天的過程中通過地板交易員工作訂單，並希望成為一個體面的VWAP（批量加權平均價格）。
2. 將訂單分成，例如，五件，每天銷售200,000股。
3. 賣少量，直到找到大型買家願意佔據剩餘股份的全額股份。

無論投資者選擇哪種選項，銷售100萬XYZ股票的市場影響仍然可以達到大大，因為無法將投資者秘密的身份或意圖保持在證券交易所交易中。隨著選項二和三個，投資者等待出售剩餘股價的時期下降的風險也很大。黑暗游泳池是這些問題的一種解決方案。

為什麼使用黑色池？

將其與現在的情況對比，機構投資者可以使用黑色游泳池來銷售一百萬個股東。缺乏透明度實際上在insti中工作州投資者的支持，因為它可能導致更好的價格，而不是在交換中執行銷售。注意，由於暗池參與者在執行前沒有向交易所披露他們的交易意向，因此公眾可以看到任何訂單。延遲後貿易執行細節僅釋放到合併磁帶。

機構賣方有更好的機會在黑暗的池中尋找一個完整的分享塊的買家，因為它是致力於大型投資者的論壇。如果引用的出價和詢問價格用於交易，則價格改善的可能性也存在。當然，這假設投資者的建議銷售沒有信息洩露，而黑暗游泳池並不容易受到可能在感受投資者的交易意圖的前進的高頻交易（HFT）捕食者的影響。

黑色池的類型

截至2020年2月，證券交易委員會（SEC）註冊了50多種暗池，其中有三種類型：3

經紀人自給擁有的黑池

這些黑暗游泳池由客戶提供大型經紀人經銷商，也可包括自己的專有交易商。這些黑暗游泳池從訂單流程中獲得自己的價格，因此有一個價格發現的元素。這種黑暗游泳池的例子包括CreditSuisse的Crossfinder，GoldmanSachs’SigmaX，花旗銀行的花旗賽，和摩根士丹利的MS池。

代理經紀人或匯兌暗池

這些是充當代理人的黑暗游泳池，而不是校長。由於價格從交易所得出-例如國家最佳出價和報價的中點（NBBO），沒有價格發現。機構經紀人黑暗游泳池的示例包括Instinet，LiquidEdNet和ITG，而兌換的黑暗游泳池包括蝙蝠貿易和紐約EURONEXT提供的池。

電子市場製造商黑暗池

這些是獨立運營商提供的黑暗游泳池，如Getco和Knight，他們作為自己的帳戶作為校長。與經紀人經銷商擁有的黑暗游泳池一樣，他們的交易價格不是從NBBO計算的，所以有價格發現.4

暗池的優點和缺點

黑暗游泳池的最大優勢在於大型訂單的市場影響顯著降低。黑暗游泳池也可能降低交易成本，因為暗池交易不必支付兌換費，而根據投標中點的交易不承擔全面傳播。

如果經紀人經銷商和電子市場製造商擁有的黑暗池的交易金額繼續增長，則交易所的股票價格可能無法反映實際市場。例如，如果一個良好的共同基金擁有20％的公司第一次股票並在黑暗的游泳池中銷售它，股權的銷售可能會給基金取得優惠。然而，剛剛購買RST股票的令人難以置信的投資者將支付太多，因為一旦基金的銷售成為公眾知識，股票可能會崩潰。

由於無法保證該機構的貿易以最優惠的價格執行，因此在池塘池中缺乏透明度。令人驚訝的大部分經紀人經銷商黑暗池交易在池中執行-一個被稱為內化的過程-即使在經紀人經銷商占美國市場的一小部分。如果經紀人經銷商的專有交易者對池客戶貿易貿易商或經紀人經銷商銷售對HFT公司的特殊訪問，則暗池的不透明性也會產生利益衝突。

索賠暗池對黑暗池的爭議是暗池客戶訂單是一些HFT公司的掠奪性交易實踐的理想飼料，該公司採用策略，如“Pinging”的黑暗池，以解除大型隱藏訂單，然後從事前往跑步或延遲套利。

黑暗池中的平均貿易規模已下降至200股約200股。紐約證券交易所（紐約證券交易所）的交流，正在尋求阻止其損失交易市場份額到黑暗的游泳池和替代交易系統，聲稱這種小型貿易規模使得黑色池的案例減少引人注目。

調節暗池

最近的HFT爭議對黑暗游泳池造成了重大的監管重視。由於缺乏透明度，監管機構普遍認為具有懷疑的黑暗游泳池。這種爭議可能導致努力遏制他們的吸引力。可能有助於交換從黑暗游泳池和其他非交流場地進行交換市場份額的措施可能是其中的試點提案證券交易委員會（SEC）介紹“貿易”規則。

該規則需要經紀人發送客戶交易，以交換而不是黑暗游泳池，除非他們可以以有意義的價格執行交易，而不是公開市場的價格。如果實施，該規則可能對黑暗游泳池的長期活力產生嚴峻挑戰。

底線

黑暗游泳池為購買側的機構提供定價和成本優勢，例如共同基金和養老基金，這使得這些福利最終累積了擁有這些資金的零售投資者。然而，黑暗游泳池缺乏透明度使他們易受他們的業主和掠奪性交易實踐的利益衝突。HFT爭議已經吸引了對黑暗游泳池的監管重視，並實施“貿易-貿易”規則可能對其長期活力構成威脅。