期權定價中的一個重要原則稱為呼叫奇偶校驗。此奇偶校驗狀態表示呼叫選項的值，指定的刪除價格暗示相應的PUT選項的特定公允價值，反之亦然。因此，通話價格和放置的價格應該始終彼此之間的價格關係。

這種定價關係背後的理論依賴於可能會導致呼叫價值之間存在的套利機會，並帶有相同的罷工價格和到期日期。了解這些交易的工作如何可以讓您更好地讓選擇如何，呼叫選項和底層股票。

呼叫奇偶校驗

表達撥打奇偶校驗的等式是：

C+PV（x）=p+s

在哪裡：

• c=歐洲呼叫選項的價格
• pv（x）=罷工價格（x）的現值，從無風險率的到期日的價值折扣
• P=歐洲價格的價格
• s=現貨價格或目前潛在資產的市場價值

美國選項的調整

這種定價關係是製定的，描述歐洲風格的選擇，但該概念也適用於美式選項，調整股息和利率。

如果股息增加，則在股息日期之後過期的投入將在價值上升，而呼叫將按類似的金額減少。利率的變化具有相反的影響。上升利率增加呼叫值並減少增值。

合成位置

選項-套利策略涉及所謂的合成職位。底層庫存中的所有基本職位或其選項都具有合成的等效物。這意味著什麼，風險概況（可能的利潤或損失）任何位置都可以與其他，但更複雜的策略完全複雜。創建綜合的規則是撥打價格和呼叫的罷工價格，呼叫和投放的日期必須是相同的。

對於創建綜合，憑藉潛在的股票及其選擇，庫存股份數量必須等於選項所代表的股份數量。為了說明合成策略，考慮一個相當簡單的選擇位置：長期呼叫。購買呼叫時，您的損失僅限於可能的收益無限期的溢價。現在，考慮同時購買長期以來的底層股票。再次，您的損失僅限於所支付的保費，如果您的利潤潛力是無限的股價上漲。以下是比較這兩個不同交易的圖表。

如果兩條交易看起來相同，那就是他們。雖然包括股票處的貿易需要更多的資本，但長額/長庫存位置的可能盈利和損失幾乎與擁有相同罷工和到期的呼叫選項幾乎完全相同。這就是為什麼一個長的/長庫存位置通常被稱為“合成長期通話”。事實上，上述兩條線之間的唯一區別是在貿易期間支付的股息。股票的所有者將收到額外金額，但長呼叫選項的所有者不會。

使用轉換和反轉仲裁

您可以使用這種綜合職位的想法來解釋兩個最常見的套利策略：轉換和反向轉換（通常只是通過逆轉而調用）。使用合成戰略的套利的推理是，由於風險和獎勵是相同的，因此應定價且其等效合成的位置。

轉換涉及購買底層庫存，同時購買推出和銷售電話。（長撥打/短呼叫位置也稱為合成短儲量位置。）為了反轉轉換，您將縮短底層庫存，同時同時銷售撥打和購買電話（合成長庫存位置）。只要呼叫和提出具有相同的罷工價格和到期日，合成短/長庫存就會將具有與缺乏/擁有100股股票（忽略股息和交易成本）相同的利潤/損失潛力。

請記住，這些交易只有在價格被轉移出來的情況下，才會保證利潤，只有在比賽中遷移，違反呼叫平價。如果您在價格不符合對齊時放置了這些交易，您所做的就是鎖定保證損失。下圖顯示了當撥打奇偶校驗略微超出行時，可以損失轉換貿易的可能性/丟失。

這筆貿易說明了套利的基礎-購買低，賣得很高，但固定，盈利。隨著收益來自價格差異，在呼叫和相同的放置之間，一旦交易放置，就沒有重要的是股票價格會發生什麼。因為它們基本上提供了免費的貨幣的機會，所以這些類型的交易很少可用。當他們確實出現時，機會窗口只持續很短的時間（即秒或分鐘）。這就是為什麼他們傾向於主要由市場製造商或地板交易者執行，他們可以快速發現這些罕見的機會，並在幾秒鐘內進行交易（交易成本非常低）。

底線

撥打奇偶校驗是選項定價的基礎之一，解釋為什麼一個選項的價格無法移動，而且沒有相應的選項的價格也更改。因此，如果偏離奇偶校驗，則存在套利的機會。仲裁策略不是平均交易者的利潤的有用來源，但知道合成關係如何工作，可以幫助您了解選項，同時為您提供添加到您的選項交易工具箱的策略。